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受利率上浮调低影响 2月地方债申购降温

来源:https://www.wzchild.com 作者:航天资讯 人气:145 发布时间:2019-07-29
摘要:2019年政府工作报告中提出,今年拟安排地方政府专项债券2.15万亿元,比去年增加8000亿元,为重点项目建设提供资金支持,也为更好防范化解地方政府债务风险创造条件。最新数据显示

  2019年政府工作报告中提出,今年拟安排地方政府专项债券2.15万亿元,比去年增加8000亿元,为重点项目建设提供资金支持,也为更好防范化解地方政府债务风险创造条件。最新数据显示,2月地方政府债合计发行3642亿元,发行总规模相较于1月小幅下降。同时受利率上浮调低影响,地方债申购也略有降温。

  截至2019年2月28日,受春节假期的影响,2月各地区共发行新增地方政府债券3173.8亿,较1月3697.6亿小幅下滑。其中新增专项债1574.5亿,较1月小幅上升,新增一般债1599.3亿,较1月减少677亿;借新还旧债共发行467亿,与1月基本持平。

  吉林财科所所长张依群表示,未来发行进度还会加快,上半年是地方债发行的重要时点,对保持我国经济平稳运行将发挥重要作用。今年拟发行地方专项债券较去年增长近60%,远远超出之前市场预期的1.5万亿元。地方政府专项债券的发行和地方重点建设项目相互衔接和配套,加大地方政府重点建设项目的投资力度,有利于加快补齐农业、水利、交通、能源、通信等基础设施短板,形成对经济的拉动刺激作用,还可以保持地方政府很多基础性、服务型基本建设项目的后续跟进,形成接续效应和联动效益,以更加积极的方式达到防范化解地方政府债务风险的目的。

  但2019年1-2月发行的新增专项债中,分用途来看,土地储备专项债和棚改专项债的占比较2018年提升11.5%,新增专项债对基建拉动幅度可能受制于发行结构。国盛证券分析师刘郁分析认为,在各类新增专项债中,收费公路、水利、轨道交通等专项债对应的项目投资额将计入基建投资中,而占比最大的土地储备专项债和棚改专项债则不计入基建投资。从2019年发行的各类新增专项债占比来看,土储专项债和棚改专项债占比较2018年从11.5%上升至77.8%,这意味着2019年发行的新增专项债中,能实际对基建拉动的部分不超过1/4。

  1月起,各地方政府债中标利率上浮由40bp下调为25bp。2月发行的地方债中,多数地区已将利率上浮调整为25bp。截至2019年2月27日,在已公布发行利率的地方债中,除新疆上浮40bp外,其他地区的利率均由40bp调整为了25bp。

  利率上浮调低后,随之而来的是地方债投标倍数出现显著下滑,地方债申购降温。截至2019年2月28日,从各地区已公布的地方债投标倍数来看,2月投标倍数的中位数为20.6倍,较1月的29.4倍出现显著下滑。

  刘郁分析认为,投标倍数下降的主要原因,很可能是发行上浮下调后,地方债对配置机构的吸引力减弱。地方债的持有机构约90%是银行类机构。相较于其他债券品种,地方债拥有无信用风险、高票息、免税等优势,对银行这类典型的配臵型机构有着较强的吸引力,可替代品种较少。并且,相较于同期限国债的利率上浮也能有效弥补其20%的风险权重。然而,随着地方债利率上浮的普遍调低,以及1月利率债品种发行淡季的逐渐退去,地方债相对于其他券种的优势减弱,加之近期地方债供给相对充足,2月地方债的申购热度也随之下降。

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